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    qy8千亿国际:社融大增促地产链及基建链加快复苏 荐5股

    信息来源:joojcc.com  时间:2019-08-11  浏览次数:124

        3月社融大增超预期,显示宽货币持续加码,促基建持续温和复苏。本周央行公布3月新增社融2.86万亿元(同比大幅多增1.28万亿元),1-3月新增社融合计8.18万亿元(同比多增2.34万亿元),大幅超市场预期。其中,与基建关联性较强的细分项目中,1)对非金融性公司中长期贷款3月同比多增1958亿,1-3月合计多增1200亿元,显示银行信贷供给充足;2)地方政府专项债3月同比多发行1870亿元,1-3月合计同比多发行4622亿元,地方政府与平台发债均有明显加快;3)委托贷款与信托贷款合计3月同比多增1665亿元,1-3月两项合计同比多增1114亿元,非标融资有所改善;4)企业债券净融资3月同比少增260亿元,1-3月合计同比多增3801亿元。综合来看,我们预计1-3月社融增量2.34万亿中约15%流向基建领域,渠道包括:融资平台的债券及贷款(预计是主要增量来源)+基建相关行业(建筑、公用事业、交运等)的企业债券及贷款+各类项目(包括PPP)的配套贷款+专项债(地方政府体内负债)。宽货币持续加码环境下,基建资金来源将逐步充实,结合近期基建补短板政策加快落实,基建有望延续温和复苏趋势。重点推荐低估值建筑央企中国建筑一带一路央企龙头中国交建(601800),此外还推荐中国化学(601117)、中国铁建中国中铁葛洲坝(600068)等。


    加码城镇化催生更大地产链需求,房建与装饰龙头有望显著受益。本周国家发改委外发《2019年新型城镇化建设重点任务》(发改规划0617号文)要求积极推动已在城镇就业的农业转移人口落户,在此前城区常住人口100万以下的中小城市和小城镇已陆续取消落户限制的基础上,新增三项要求:


    1)城区常住人口100万至300万的城市要全面取消落户限制;2)城区常住人口300万至500万的城市要全面放开放宽落户条件,并全面取消重点群体落户限制。3)超大特大城市要调整完善积分落户政策,大幅增加落户规模、精简积分项目,确保社保缴纳年限和居住年限分数占主要比例。根据统计局数据,我国城镇人均居住面积为36.6平方米,人口城镇化率每提升1pct,可实现约1300万人口转户,有望带动新增居住面积需求4.76亿平方米。城镇落户门槛有望降低,加速农业转移人口落户,有望增强中长期城市住房需求预期,地产后周期房建及装饰行业有望显著受益。重点推荐房建龙头中国建筑(2018Q4房建收入加速增长45.6%,2018M1-2房建业务订单大增53.6%,房建业务增长强劲)、上海建工(600170)(长三角一体化房建龙头),装饰龙头金螳螂(002081)(订单逐季加速趋势清晰)、全筑股份(603030)(有望受益住宅精装修行业快速发展,18年现金流转正,保持持续快速增长)、东易日盛(家装品牌龙头)与江河集团(装饰主业迈入高质量发展期、医疗业务快速成长)。


    一带一路不断取得重要进展,持续提振国际工程板块信心。本周中国交建公告,经中马两国政府以及公司及业主方的共同努力,马来西亚东海岸铁路项目总合同额调整为440亿马来西亚币,项目复工谈判工作取得重要突破。该项目为一带一路合作框架下中马两国迄今为止最大的经贸项目,可进一步加大中马两国间经济交流,如若项目顺利重启则有望显著提升一带一路板块预期。根据政府官网,第二届一带一路峰会已确定于4月26日至27日于北京召开,本届峰会规格更高,规模更大,预定出席的外国国家元首和政府首脑人数已达40人,明显超过首届论坛,有望推动重大项目新签和生效,提振板块信心。同时在加大国企混改方面,两会提出今年将推出第四批100家以上的混改试点,国际工程公司及所属集团普遍列入央企改革试点与国改“双百行动”名单,板块关注度有望持续提升。我们认为当前国际工程板块催化明确,目前平均19年13倍左右市盈率的估值仍处历史低位,重点推荐板块平台型公司北方国际(000065)(详见我们3月15日深度报告,我们认为是板块内中长期成长性最优标的)、中工国际(002051)(详见我们2月20日深度报告),其他可关注中钢国际(000928)(18年订单大幅改善)与中材国际(600970)(估值极低,有望受益“两材”整合)。


        ——本信息真实性未经中易通qy8千亿国际网证实,仅供您参考